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格力电器“易主”高瓴资本 董明珠赢了吗?
发布时间:2019-11-15 10:36

  高瓴资本成立于2005年,一级二级市场均有涉足,创始人张磊多次强调长期价值投资,较为知名的投资案例包括:投资TMT领域的京东、腾讯、滴滴,生物医药行业的药明康德、信达生物、君实生物。

  高瓴资本在家电行业过往的投资案例也颇多,在二级市场,曾经持有美的、海尔、老板•●电器、苏泊尔等上市公司的股票。根据美的2019年半年报,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金持有美的集团0.89%股权,位列前十名股东的第▪▲□◁8位。

  不过,10月30日晚间美的集团发布的第三季度报告显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金已退出美的集团前◇…=▲十大股东。因为在稍早前,格力集团公开征集格力电器股权意向受让▷•●方方案时即明确要求,受让方要承诺避免与格力电器同业竞争、不得有与格力电器有竞争关系的投资行为。

  值得指出●的是,高瓴资本刚给自己的投资案例加上亮眼的一笔——完成百丽国际的私有化退市和对其进行数字化改造。

  格力电器的现状,比百丽国际2017年私有化退市时的状态好得多,但两者又有相似之处。格力电器是空调老大,百丽国际号称“一代鞋王”,两个品牌都有知名度却又有点老气。

  格力电器与百丽国际都有覆盖广泛的线下门店,格力电器官网显示,格力专卖店超过3万家,退市前百丽国际自营门店超过2万家。但线下门店效率有待提升,电商也冲击着线下渠道。而格力电器的电商渠道并不强劲,空调单品的线上销量和销售额均落后于小品牌奥克斯。

  百丽国际私有化退市前,净利润持续下滑,管理层承担着巨大压力:不光面临着实体零售业受冲击的外部压力,还有自身的渠道战略调整不到位、新型营销方式缺失和品牌形象老化问题,转型迫在眉睫。

  2017年7月,百丽国际正式私有化退市。私有化后,高瓴资本持股57.6%,鼎晖投资持股11.9%,参与私有化财团的公司管理层持股30.5%。

  张磊曾撰文介绍,高瓴资本成为百丽国际股东后,主要协助其★-●=•▽建构线上线下全渠道,梳理供★▽…◇应链,重塑线下门店和用数★◇▽▼•据化工具赋能基层员工。

  据百丽国际高管介绍,2018年双11期间,百丽国际有1.2万家门店参与线亿元,天猫时尚鞋靴行业前10名中,百丽旗下品牌占据5席,集团整体运动业务线月初,百丽国际控股的运动鞋服零售商滔博(在港股上市。滔博2019年8月31日止的6个月经营数据显示,收入达人民币169亿元,归属上市公司净利润达人民币14.7亿元。

  百丽国际案例在前,如果高瓴能活化格力电器专卖店,赋能格力电器的销售能力,当得上为格力电器注入新血液。

  在格力电器股份最终意向受让○▲-•■□方名单出来前,格力电器有一则相当受关注的新闻:10月9日,董明珠、黄辉、望靖东、谭建明、庄培等格力电器◇=△▲管理层,合资成立了珠海格臻投资管理合伙企业(有限合伙,以下简称“珠海格臻”)。

  有猜测称,珠海格臻虽然不能参与格力集团公开征集格力电器股份受让方的招标,但不代表后▽•●◆续不会跟珠海明骏有交易,珠海格臻或许将参与到格力电器的混改,代表管理层的利益。

  也有不认可珠海格臻与格力电器混改存在联系的猜测:“有可能是董明珠在为自己的未来铺路,高管们看在董明珠的面上入股。”家电行业分析师刘步尘称,如果线岁高龄的董明珠不会再在董事长的岗位上任职太长时间,这种☆△◆▲■情况下,董明珠对珠海格臻的持股权达到95.2%,其他众多高管持股比例不到5%,不是很合逻辑。

  目前,董明珠持有格力电器0.74%的股份,是第七大股东。但持有格力电器8.91%股份的第三大股东河北京海,在投票中一贯追随董明珠。

  高瓴资本能给格力电器带来哪些改变,更是有待时间的检验。刘步尘分析,格力电器如今最亟需改善的三个方面是:完善公司治理结构和提升多元化、国际化程度。

  刘步尘解释,董明珠与格力电器深度绑定且有“一言堂”的意味,完善公司治理结构,解决的是格力电器可持续性发展问题;格力电器从2012年董明珠担任董事长以来,一直在试水多元化,但直到2019年上半年,空调单品的营收依然占到总营收的八成左右,说明多元化遇瓶颈;格力电器外销占比不到20%,在三大白电巨头(指格力、美的和海尔)里,国际营收的贡献率最低。做好多元化和国际化,解决的是格力电器发展空间的问题。

  刘步尘◆■认为,高瓴资本的入主,或许是格力电器完善公司治理结构的重要契机——高龄资本肯定要行使大股东的权利。但他对高瓴资本是否能很好地帮助格力电器提高多元化和国际化存疑。

  刘步尘分析,格力电◆●△◇•■★▼▼●器的多元化推进艰难,主要有三方面原因:一是进入小家电、冰箱、手机、厨电等行业晚,没有先发优势就是后发劣势;二是除空调外,其他产品的产品力并不非常突出;三是消费者对格力品牌认知的习惯导致不太认可其他产品——其他公司也遭遇同样的问◁☆●•○△题,例如海尔的彩电一直难有起色,跟消费者认为海尔是白电巨头不擅长做黑电产品不无关系。

  刘步尘认为,格力电器要想突围,最关键的还是产品力,牵线搭桥格力与科技企业的合作高瓴能做,但高瓴不能在技术、研发上给予直接▼▲的帮助。

  洪仕斌也同样不看好高瓴资本对格力电器国际化的助力:“国际化要具备的条件太多,不是单纯给钱就可▪…□▷▷•以了,高瓴资本的国际化基因本身就不强。”

  2019年前三季度,格力电器总营收为1566.7亿元,增速5%。过去两年,格力电器营收增速超过30%。当下的格力电器,或许正是需要新战略资源的时候。

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